Möglicherweise muss die Bundesbank rekapitalisiert werden, um Verluste beim Anleihekauf zu decken

Erhalten Sie kostenlose Wirtschaftsupdates für die Eurozone

Wir senden Ihnen eine Datei myFT Daily Digest E-Mail auf den neuesten Stand runden Wirtschaft der Eurozone Jeden Morgen Neuigkeiten.

Der Bundesrechnungshof hat gewarnt, dass die Bundesbank möglicherweise ein Rettungspaket benötigt, um Verluste aus dem Anleihekaufprogramm der Europäischen Zentralbank zu decken, was den Plänen der EZB, in Zukunft ähnliche Programme umzusetzen, einen Strich durch die Rechnung machen könnte.

Die potenziellen Verluste der Bundesbank sind erheblich und könnten eine Rekapitalisierung erforderlich machen [bank] Mit Haushaltsgeldern“, heißt es in dem Bericht des Bundesrechnungshofes, der der Financial Times vorliegt.

Der Kauf großer Mengen von Anleihen zur Senkung der Kreditkosten, bekannt als quantitative Lockerung, ist in Deutschland seit langem umstritten. Die Deutsche Bundesbank argumentierte 2015 dagegen, als die Zentralbank der Eurozone Anleihekäufe startete, aber das Votum der EZB verlor. Die Kritik des Rechnungshofs dürfte die Umsetzung der Politik erschweren, insbesondere da einige Ökonomen die quantitative Lockerung dafür verantwortlich machen, dass sie den jüngsten Inflationsschub angeheizt hat.

Die Bundesbank gab im März bekannt, dass sie bei ihren Anleihebeständen Verluste in Höhe von einer Milliarde Euro erlitten habe, da sie mit den Auswirkungen steigender Zinsen zu kämpfen habe. Sie warnte auch davor, dass zukünftige Verluste die verbleibenden finanziellen Spielräume schmälern würden, bestritt jedoch, dass eine staatliche Rettungsaktion erforderlich sei.

Der Bericht des Rechnungshofs zielt auf das 2015 gestartete Ankaufprogramm für den öffentlichen Sektor der Europäischen Zentralbank ab, das Staatsanleihen von Euro-Ländern im Wert von 2,7 Billionen Euro umfasste. Die Bundesbank kaufte im Rahmen des Programms 666 Milliarden Euro an deutschen Staatsanleihen, nachdem sie im vergangenen Jahr den Kauf weiterer Anleihen eingestellt hatte.

Das Volumen der Käufe sowie die Zinssätze der Europäischen Zentralbank unter Null haben die Preise für Anleihen in die Höhe getrieben, sodass viele Anleihen negative Zinsen abwerfen. Damit steht die Bundesbank nun unter Druck, weil die Kluft zwischen den Zinsen, die sie den Geschäftsbanken für ihre Einlagen zahlt, und den Erträgen aus Anleihen immer größer wird.

Die Bundesbank sagte im März, dass die Verluste in den kommenden Jahren „wahrscheinlich“ die verbleibenden 19,2 Milliarden Euro an Rückstellungen und 2,5 Milliarden Euro an Kapital übersteigen würden. Allerdings verfügt das Land über Gold- und Devisenreserven in Höhe von 170 Milliarden Euro und kann etwaige weitere Verluste wie in den 1970er-Jahren mit künftigen Gewinnen verrechnen.

Ein Sprecher der Bundesbank sagte, ihre Bilanz sei „auch bei Verlustvortrag solide“, da sie über „ein erhebliches Nettoeigenkapital“ verfüge.

Doch die öffentlichen Finanzen Deutschlands werden weiterhin unter den Verlusten leiden, da die Bank ihre Dividendenzahlungen an den Staat einstellt und Berlin im letzten Jahrzehnt eine Einnahmequelle von bis zu 22 Milliarden Euro entzieht. Die Bank sagte, es sei nicht damit zu rechnen, die Dividendenzahlungen über einen „längeren Zeitraum“ wieder aufzunehmen.

In einer Stellungnahme erklärte das Bundesfinanzministerium, es habe eine „andere Einschätzung“ des Bundesrechnungshofs zu den Risiken für den Haushalt, die sich aus den Maßnahmen der Bundesbank ergeben.

Das Ministerium sagte, die Regierung halte es für „höchst unwahrscheinlich“, dass Verluste aus den geldpolitischen Geschäften der Bundesbank den Bundeshaushalt belasten werden.

Im Jahr 2020 schockierte das deutsche Verfassungsgericht die europäischen Hauptstädte mit der Entscheidung, dass deutsche Behörden und Spitzenrichter der EU es versäumt hätten, das PSPP ordnungsgemäß zu prüfen, was die Politik in Frage gestellt hat.

Der Streit wurde beigelegt, als die EZB eine von der Bundesregierung und der Bundesbank unterstützte „Verhältnismäßigkeitsbeurteilung“ vorlegte, um ihren Anleihekauf zu rechtfertigen, wie von den Richtern in Karlsruhe gefordert.

Der Bericht des Bundesrechnungshofs, Deutschlands oberster staatlicher Rechnungsprüfungsbehörde, untersuchte, ob die Bundesregierung – und insbesondere das Finanzministerium – den ihr durch das Urteil des Verfassungsgerichts vom Mai 2020 auferlegten Verpflichtungen nachkommt, einschließlich einer „ständigen Überwachung“ des Handelns der EZB.

Der Rechnungshof konzentrierte sich in dem Bericht auf Risiken für die öffentlichen Finanzen Deutschlands durch „geldpolitische Maßnahmen“ der Bundesbank und warf dem Finanzministerium vor, die möglichen Auswirkungen der Verluste der Bundesbank auf den Haushalt nicht berücksichtigt zu haben.

„Sollte die Funktionsfähigkeit der Bundesbank durch ein unzureichendes oder sogar negatives Eigenkapital gefährdet sein, könnte die Bundesrepublik Deutschland zu einer Kapitalzufuhr verpflichtet sein“, sagte sie. „Währungspolitische Risiken könnten je nach Ausmaß und Eintrittswahrscheinlichkeit im schlimmsten Fall die haushaltspolitische Unabhängigkeit des Deutschen Bundestages gefährden.“

In dem Bericht wird das Finanzministerium aufgefordert, mithilfe von „Szenarioanalysen“ „Risiken für den Bundeshaushalt, die sich aus der Tätigkeit der Deutschen Zentralbank ergeben, regelmäßig zu bewerten und dem Deutschen Bundestag in geeigneter Weise zu melden“.

Die Bundesbank sei bisher in der Lage, die durch den Einsatz von Risikovorsorge in Niedrigzinszeiten entstandenen Verluste aufzufangen, sagte Antge Thielemann, CDU-Abgeordnete im Haushaltsausschuss des Bundestags.

„Gleichzeitig beobachten wir die Situation rund um die Dimensionen bereits gekaufter Anleihen genau [national central banks of the eurozone] Und Sie würden sich einen schnelleren Rückgang der Anleihebestände wünschen.“