Private Equity erwirbt eine Mehrheitsbeteiligung an der US-Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Baker Tilly

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Die US-Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Baker Tilly hat dem Verkauf einer Mehrheitsbeteiligung an die Investmentgruppen Hellman & Friedman und Vallis zugestimmt. Dies ist der bislang größte Private-Equity-Deal in der Branche.

Der Verkauf verschafft Baker Tilly US einen Unternehmenswert von mehr als 2 Milliarden US-Dollar und Kapital zur Finanzierung dessen, was CEO Jeff Ferro als „sehr aggressive“ Akquisitionsstrategie bezeichnete, was den Ehrgeiz des Unternehmens unterstreicht, RSM, Grant Thornton und BDO im Mittelstand herauszufordern . Einer der Buchhaltungsgiganten außerhalb der Big Four.

Die Investition von H&F unterstreicht auch das wachsende Private-Equity-Interesse an professionellen Dienstleistungsunternehmen und stellt eine Rückkehr zu groß angelegten Geschäften im US-amerikanischen Wirtschaftsprüfungssektor nach einer durch steigende Zinssätze verursachten Pause dar.

Der Sektor „verfügt über eine Erfolgsgeschichte organischen Wachstums, in 30 Jahren vielleicht um zwei Jahre weniger, und die schlechten Jahre sind kaum rückläufig“, sagte Blake Kleinman, Partner bei H&F. „Es besteht die Chance, die Branche zu stärken.“

Ferro sagte, dass das in Chicago ansässige amerikanische Unternehmen Baker Tilly auf dem besten Weg sei, für das im Mai endende Jahr einen Umsatz von 1,8 Milliarden US-Dollar zu erzielen, womit es zu den zehn größten Unternehmen in den Vereinigten Staaten gehöre.

Die beiden Private-Equity-Firmen werden einen Anteil von rund einer Milliarde US-Dollar für etwas mehr als 50 Prozent des Unternehmens übernehmen, wobei mehr als 900 Millionen US-Dollar von H&F kommen, sagte eine mit dem Deal vertraute Person. Darüber hinaus wird es eine Fremdfinanzierung in unbekannter Höhe geben, die von einer Gruppe privater Kreditgeber bereitgestellt wird, darunter Blackstone Credit, HPS Investment Partners und Blue Owl Capital.

Die Mittel werden hauptsächlich dazu verwendet, die Rentenverbindlichkeiten ehemaliger Partner aufzukaufen und Kapital an 600 bestehende Partner zurückzugeben, sowie die Bilanz zu rekapitalisieren und eine Kriegskasse für Fusionen und Übernahmen aufzubauen.

Die Investition von H&F könnte sich im Laufe der Zeit verdoppeln, da damit künftige Akquisitionen finanziert werden, sagte Kleinman. Der in den USA ansässige Konzern wird seine Investition aus einem im Jahr 2021 aufgelegten Fonds in Höhe von 24,4 Milliarden US-Dollar tätigen, der einer der größten Fonds für Private-Equity-Deals ist.

H&F investiert seit Jahrzehnten in Unternehmensdienstleistungsunternehmen wie Werbeagenturen, Beratungsunternehmen und Versicherungsmakler. Wie bei Baker Tilly sind H&F-Investitionen oft das erste Fremdkapital, das enge Partnerschaften eingeht. Zu seinen bemerkenswerten Deals zählen die Werbeagentur Young and Rubicam im Jahr 1996 und die Finanz- und Unternehmensberatungsgruppe LPL Wealth Management AlixPartners etwa ein Jahrzehnt später.

US-Wirtschaftsprüfungsfirmen buhlen seit mehreren Jahren um Private Equity, angelockt von der Möglichkeit, den Eigenkapitalwert eines Unternehmens zu ermitteln, das in der Vergangenheit den Großteil seiner Gewinne an Partner ausgezahlt hat. Zwei der 30 größten US-Wirtschaftsprüfungsgesellschaften haben im Jahr 2022 Private-Equity-Investitionen getätigt, und weitere Deals waren in Arbeit, bis steigende Zinssätze die Diskussionen störten. BDO verfolgte im vergangenen Jahr einen alternativen Ansatz und entschied sich dafür, ein Unternehmen im Besitz der Mitarbeiter zu werden, das durch private Schulden finanziert wird.

Da es in der Wirtschaftsprüfungsbranche mit einem Mangel an neuen Mitarbeitern zu kämpfen habe, sagte Kleinman, dass das eigenkapitalähnliche Modell Vorteile gegenüber der traditionellen Partnerschaftsstruktur habe.

„Das Versprechen, dass man, wenn man Partner wird und 30 bis 40 Jahre bleibt, im Alter zwischen 63 und 70 einen festen Bonus bekommt, hat für einen 24-Jährigen, der in diese Branche einsteigt, keinen großen Wert ,“ er sagte. Kleinmann. „Der Diskontsatz dafür ist unendlich.“