Russland setzt auf „Rückzahlungstheater“, während Anleihegläubiger sich auf einen Zahlungsausfall vorbereiten

Russland hat geschworen, zu klagen, falls Sanktionen es dazu zwingen, seine Anleihen nicht zu bezahlen, aber Akademiker und Anwälte haben die Drohung als „Zahlungstheater“ abgetan, um die finanzielle Stärke des Staates zu demonstrieren.

Am Wochenende sagte Finanzminister Anton Siluanov, die westlichen Sanktionen seien ein Versuch, „künstlich eine von Menschen verursachte Zahlungsunfähigkeit zu schaffen“ – Moskaus erste seit 1998. Siluanov, der bereits versucht hatte, einige Dollarzahlungen in Rubel umzuwandeln, sagte nicht, wer er sein könnte Gerichtsverfahren gegen die Regierung oder ein anderes Land.

Anleihegläubiger und Ratingagenturen gehen jedoch davon aus, dass der Insolvenzprozess im Gange ist, und Wissenschaftler argumentieren, dass die Bemühungen des Landes, als zahlungswillig angesehen zu werden, eher politischer als praktischer Natur sind.

„Entgegen den Erwartungen zu drücken, ist ein ziemlich billiger und optimistischer politischer Schritt“, sagte Anna Gilburn, Rechtsprofessorin an der Georgetown University und Senior Fellow am Peterson Institute for International Economics. „Wenn das Endergebnis [the invasion of Ukraine] Teilweise verbunden mit der Hervorhebung „Wir sind eine Weltmacht, respektiert uns“, ist ihm diese Art von Push-Theater sehr wichtig. [President Vladimir] Legen Sie es ein.“

Moskau hat nach Angaben der US-Behörden bereits Zahlungen für zwei seiner Dollar-Anleihen versäumt verhindert US-Banken verarbeiten kein Bargeld als Teil der Maßnahmen zur Bestrafung des Landes für seine Invasion in der Ukraine. Es ist nicht klar, welche Auswirkungen eine russische Klage auf das Insolvenzverfahren haben könnte.

„Wenn wir unsere Dollars nach 30 Tagen nicht bekommen, ist das ein Zahlungsausfall“, sagte ein in Europa ansässiger Investor, der russische Dollar-Anleihen besitzt, und bezog sich dabei auf die Nachfrist nach der Coupon- und Tilgungszahlung in der vergangenen Woche.

S&P Global hat die Kreditwürdigkeit Russlands bereits auf „selektive Zahlungsunfähigkeit“ herabgestuft und erklärt, es erwarte nicht, dass Investoren Dollarzahlungen innerhalb von 30 Tagen erhalten. في غضون ذلك ، قضت لجنة تحدد المدفوعات على عقود المشتقات يوم الإثنين بأن شركة السكك الحديدية الروسية المملوكة للدولة قد تخلفت عن سداد ديونها بعد أن فشل دفع الفائدة في الوصول إلى المستثمرين في غضون فترة سماح مدتها 10 أيام ، على الرغم من محاولات الشركة لدفع المبالغ النقدية letzter Monat.

Russische Fremdwährungsanleihen unterliegen – wie die vieler staatlicher Schuldner – englischem Recht. Aber ungewöhnlicherweise sagte Russland in Bezug auf die Bedingungen, zu denen die Anleihen ausgegeben wurden, dass es nicht unter die Zuständigkeit eines ausländischen Gerichts fallen würde.

Die rechtliche Unklarheit im Zusammenhang mit den Anleihen bedeutet, dass der Kreml zu Hause ein Gerichtsverfahren einleiten könnte, so Mito Gulati, ein Rechtsprofessor an der Universität von Virginia, der Russlands Argument, es frustriere Zahlungen von US-Behörden, als „nicht verrückt“ bezeichnete.

„In dem Maße, in dem sie klagen, werden sie sagen: ‚Schauen Sie, wir wollen zahlen, wir können nicht, jemand hält uns auf“, sagte Gulati.„Aber hier ist das Problem: Es soll normalerweise eine Art Äußeres sein Veranstaltung für beide Parteien. [that is preventing payment] Während Investoren sagen, dass dies nicht wahr ist. Sie könnten sagen, dass ich das verursacht habe. Wenn Sie nicht in Länder einmarschieren, erhalten Sie diesen Status nicht. Verlassen Sie die Ukraine und Sie können bezahlen.“

Auf jeden Fall, fügte Gulati hinzu, ist es unwahrscheinlich, dass ein britisches Gericht einem russischen Gerichtsurteil zur Frage, ob die Anleihen in Verzug sind, nachkommen wird.

Gulati und Gilburn verglichen Russlands Situation mit Argentinien im Jahr 2014, als ein New Yorker Richter Buenos Aires daran hinderte, Zahlungen an neue Schuldner zu leisten, bis es ältere Gläubiger bezahlte, und das Land effektiv in Zahlungsverzug zwang.

Die Länder versuchen in der Regel Zahlungsausfälle zu vermeiden, um den eventuellen Verkauf neuer Schulden zu erleichtern, sobald der Druck auf die Staatsfinanzen nachlässt, möglicherweise durch eine Restrukturierungsvereinbarung mit den Gläubigern. Die strengen Sanktionen gegen Russland lassen jedoch wenig Aussicht auf Verhandlungen mit Anleihegläubigern oder darauf, dass Moskau auf absehbare Zeit wieder Zugang zu den Anleihemärkten erhält.

„Das ist kein normaler Ausfall“, sagte ein Investor. „Soweit ich weiß, spricht niemand davon, Gruppen von Anleihegläubigern zu bilden und mit den Russen zu reden. Ich glaube nicht, dass das legal wäre.“

Siluanov sagte auch, dass Russland keine Pläne habe, im Jahr 2022 Kredite aufzunehmen. „Wir planen in diesem Jahr nicht, in den Inlandsmarkt oder in ausländische Märkte einzutreten. Das ergibt keinen Sinn, weil die Kosten für eine solche Kreditaufnahme kosmisch sein werden.“

Die Kurse russischer Anleihen sind seit dem Einmarsch in die Ukraine eingebrochen, wobei Anleihen derzeit bei etwa 22 Cent pro Dollar gehandelt werden, ein Niveau, das darauf hindeutet, dass Zahlungsausfälle eingepreist wurden.

Nach Ablauf der 30-tägigen Nachfrist können Anleihegläubiger die Rückzahlung „beschleunigen“ und eine sofortige Rückzahlung verlangen, wenn 25 Prozent bestimmter Anleihegläubiger dafür stimmen. Eine solche Entscheidung würde wahrscheinlich davon abhängen, ob Investoren glauben, dass sie russische Vermögenswerte im Ausland beschlagnahmen können, um ihre Ansprüche durchzusetzen – eine Praxis, die durch die Tatsache erschwert wird, dass russische Vermögenswerte aufgrund von Sanktionen weitgehend eingefroren sind, sagte Gilburn.

„Das aktuelle Umfeld ist so unglaublich chaotisch, dass Anleihegläubiger ihre große Karte vielleicht nicht ohne einen klaren Spielplan ausspielen wollen“, sagte Gilburn.

Aber dann ist es ein bisschen optimistisch, zivile Verhandlungen zu erwarten [between bondholders and Moscow] Um dies in Kürze nachzuverfolgen, „so möchten einige möglicherweise beschleunigen, wenn sie glauben, auf einige der Vermögenswerte zugreifen zu können“.