Wann beginnt die Bank of England mit der Zinssenkung?

Vor fast 15 Jahren, als sich das Vereinigte Königreich am Anfang einer langen Phase mit Zinssätzen nahe Null befand, sagte mir ein hochrangiger Beamter der Bank of England, dass Sparer möglicherweise mit niedrigeren Renditen zurechtkommen, indem sie ihre finanziellen Eier auffressen.

Damals wurde die Bank mit Briefen wütender Sparer überschwemmt, die von den Zinserträgen ihrer Ersparnisse nicht mehr leben konnten.

Und jetzt habe ich gehört, dass das Gegenteil der Fall ist. Die Poststelle der Bank ist voll mit Korrespondenz von Sparern, die nach dem rasanten Zinsanstieg auf über 5 % mit ihren Rekordrenditen zufrieden sind.

Nichts davon dürfte für die aktuelle Preisentwicklung von Bedeutung sein. Die politischen Entscheidungsträger der Bank of England sind sich jedoch darüber im Klaren, dass sie im kommenden Jahr einige schwierige Auseinandersetzungen mit der Öffentlichkeit, der Politik und den Finanzmärkten meistern müssen.

Die große Frage für das Jahr 2024 lautet für die Bank: Wann genau beginnt sie mit der Zinssenkung? Die erste Entscheidung wird am Donnerstag fallen, und nur wenige erwarten, dass es Änderungen gegenüber dem aktuellen Satz von 5,25 % geben wird.

Der Kern der Situation besteht hier darin, dass die Gesamtinflation – die Rate, mit der die Preise steigen – sehr schnell sinken könnte, sogar unter das Ziel von 2 % bis zum Frühjahr, verbunden mit einem tatsächlichen Rückgang der inländischen Energiepreise. Es wird jedoch nicht erwartet, dass die Zinsen so schnell sinken.

Die Bank wird andere Kennzahlen der Kerninflation überwachen, beispielsweise die Kerninflation, bei der die Auswirkungen der Lebensmittel- und Energiepreise unberücksichtigt bleiben.

Insbesondere ist er noch nicht davon überzeugt, dass Löhne und Preise die Phase überdurchschnittlicher Steigerungen überwunden haben. Einige Ökonomen behaupten, dass die Bank bis zu ihrer Entscheidung im Mai warten werde, bis sie über konkretere Daten verfüge, beispielsweise darüber, ob die jährlichen Gehaltsabschlüsse deutlich über 2 % bleiben würden.

Es wird gelegentlich schwierig sein, Zinssenkungen zu widerstehen, wenn die Inflation deutlich unter 2 % liegt, die Wirtschaft nicht wächst oder sich sogar in einer technischen Rezession befindet.

Es wird Druck auf die Wirtschaft geben, Kürzungen vorzunehmen, und in einem Wahljahr kann es politischen Druck geben, wenn nicht sogar von der Regierung selbst.

Die Bank wird am Donnerstag Gelegenheit haben, ihre Vorstellungen ausführlicher als üblich zu erläutern. Es gibt seine vierteljährliche Einschätzung der Lage der britischen Wirtschaft und der Inflationserwartungen heraus.

Darüber hinaus wird jährlich eine Bewertung des Zustands der Angebotsseite der Wirtschaft durchgeführt – die Größe der Arbeitskräfte, die Auswirkungen von Herausforderungen in der Lieferkette und politische Änderungen nach dem Brexit.

Die Bilanz der Bank wird auch vom ehemaligen Chef der US-Notenbank, Ben Bernanke, überprüft. Darüber hinaus erwägen die Abgeordneten eine Rücknahme der quantitativen Lockerung – der Konjunkturmaßnahme, die die Bank ursprünglich 2009 eingeführt hatte, um die Wirtschaft nach der Finanzkrise 2007–2008 zu stützen.

Die Bank muss auch einige Anzeichen einer Widerstandsfähigkeit der britischen Wirtschaft berücksichtigen, beispielsweise auf dem Immobilienmarkt. Die Bank kann jetzt jede britische Hypothek anonym verfolgen. Ihr Verständnis darüber, wie sich Änderungen der Zinssätze auf die Verbrauchernachfrage auswirken, ist viel komplexer als bei ähnlichen historischen Ereignissen, beispielsweise im Jahr 1992.

Das Abstimmungsverhalten der neun Mitglieder des Ausschusses, der über die Zinssätze entscheidet, wird sehr interessant sein. In einem volatilen Wahljahr, in dem die amtierende Regierung verzweifelt auf eine Reihe von Zinssenkungen hofft, um einen „Wendepunkt“ zu markieren, steht sie auch vor einer der größten Prüfungen ihrer Unabhängigkeit.

Daher wird es an diesem Donnerstag keine Zinssenkung geben, aber die Bank könnte von der aktuellen Aussage abweichen, dass die Zinssätze steigen könnten.